当前中国出现的经济"脱实向虚"问题引起了学术界的广泛关注。国内外研究均表明,经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资,那么,此消彼长,企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果?本文采用2007—2015年沪深两市上市公司的季度数据,利用实证分析解答了这一问题。分析结果表明:总体看,经济政策不确定性上升显著抑制了企业金融化趋势。分地区和行业看,经济政策不确定性对企业金融化趋势的抑制效应在中西部地区、竞争更激烈的行业更为显著。进一步的研究表明,经济政策不确定性提高不仅会对企业金融资产投资的总量造成影响,还会对企业金融资产配置结构产生影响。企业出于金融市场风险和经营风险的考虑,会减持投机性金融资产,并且增持保值性金融资产。本文还发现,受融资约束更弱的企业,其金融化趋势受经济政策不确定性上升的抑制作用更大。这表明中国企业金融化的主要动机是利润追逐,而非预防性储蓄。本文的研究对政府引导经济"脱虚向实"有一定的参考价值。

国家社会科学基金重大项目“金融排斥、金融密度与信息化普惠金融体系研究”(批准号14DA044); 中国博士后科学基金面上项目“金融部门与实体经济背离的原因及对策研究”(批准号2016M600156);

经济政策不确定性; 金融化; 金融资产配置;

10.19581/j.cnki.ciejournal.20180115.010

F279.2;F832.51

中国工业经济

China Industrial Economics

2018年01期

ISSN:1006-480X

中文核心期刊

7564137-15519520K
在线咨询 用户反馈